隨著資本市場波動加劇，部分券商資管產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)備受市場關(guān)注。有數(shù)據(jù)顯示，中銀證券旗下多只主動管理型產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅回撤，其中部分產(chǎn)品成立以來或近一年虧損幅度超過50%，引發(fā)投資者對管理人風(fēng)控水平與投資能力的廣泛質(zhì)疑。

業(yè)績表現(xiàn)欠佳，多只產(chǎn)品深陷虧損泥潭

根據(jù)公開信息梳理，中銀證券旗下部分混合型、股票型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃或公募基金產(chǎn)品凈值表現(xiàn)低迷。這些產(chǎn)品多成立于市場相對高位或風(fēng)格切換劇烈的時(shí)期，未能有效規(guī)避市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及行業(yè)輪動沖擊。例如，某主要投向成長股的混合型產(chǎn)品，在過去一年中遭遇了其所重倉的科技、新能源等板塊的深度調(diào)整，凈值腰斬。這并非孤例，反映出公司在產(chǎn)品布局、擇時(shí)與選股策略上可能存在一定短板。

風(fēng)控機(jī)制有效性受拷問

產(chǎn)品凈值的大幅回撤，直接指向了風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)的薄弱。作為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，核心職責(zé)之一是在追求收益的同時(shí)管理好下行風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場出現(xiàn)極端行情或持倉資產(chǎn)基本面惡化時(shí)，完善的風(fēng)控體系應(yīng)能及時(shí)預(yù)警并采取應(yīng)對措施，如降低倉位、調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)或進(jìn)行對沖。旗下多只產(chǎn)品凈值持續(xù)深度下跌，且回撤幅度遠(yuǎn)超同類產(chǎn)品平均水平及業(yè)績比較基準(zhǔn)，這不禁讓市場質(zhì)疑其風(fēng)險(xiǎn)限額管理、止損機(jī)制以及投后跟蹤監(jiān)控是否執(zhí)行到位，風(fēng)控流程是否形同虛設(shè)。

投資能力面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)

除了風(fēng)控，產(chǎn)品業(yè)績的根本驅(qū)動力在于投資研究能力。多只產(chǎn)品長期大幅虧損，暴露了投研團(tuán)隊(duì)在宏觀經(jīng)濟(jì)判斷、行業(yè)周期把握、個(gè)股深度研究及估值定價(jià)方面可能存在不足。在近年來市場結(jié)構(gòu)性行情凸顯的背景下，未能及時(shí)把握主線或錯(cuò)誤配置了處于下行周期的行業(yè)，導(dǎo)致組合遭受重創(chuàng)。這要求中銀證券需對其投研體系進(jìn)行深刻反思，是否建立了科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y決策流程，研究是否足夠扎實(shí)并能夠有效轉(zhuǎn)化為投資成果。

對網(wǎng)絡(luò)投資管理及咨詢業(yè)務(wù)的啟示

這一案例也為日益興起的網(wǎng)絡(luò)投資管理及咨詢業(yè)務(wù)敲響了警鐘。無論是線上還是線下，資管業(yè)務(wù)的本質(zhì)不變，核心依然是“受人之托，代人理財(cái)”的信托責(zé)任。網(wǎng)絡(luò)平臺在提供便捷服務(wù)、降低門檻的絕不能忽視專業(yè)能力的構(gòu)建與風(fēng)險(xiǎn)管理的底線。

業(yè)績的可持續(xù)性遠(yuǎn)比短期排名重要。網(wǎng)絡(luò)平臺在展示產(chǎn)品或進(jìn)行投顧服務(wù)時(shí)，應(yīng)引導(dǎo)投資者關(guān)注產(chǎn)品的長期風(fēng)險(xiǎn)收益特征、回撤控制記錄及投資策略的穩(wěn)定性，而非單純追逐短期熱點(diǎn)或高收益。

風(fēng)控必須貫穿始終。數(shù)字化工具可以提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的效率和覆蓋面，但關(guān)鍵的風(fēng)控理念和紀(jì)律必須嵌入投前、投中、投后全流程。對于線上組合或智能投顧，同樣需要設(shè)定清晰的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)和動態(tài)再平衡機(jī)制。

投教與適當(dāng)性管理至關(guān)重要。網(wǎng)絡(luò)平臺需利用其觸達(dá)優(yōu)勢，加強(qiáng)對投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育，明晰不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級，并做好充分的適當(dāng)性匹配，避免將高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品推薦給風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配的投資者。

回歸本源，方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)

中銀證券旗下產(chǎn)品的窘境，是行業(yè)在復(fù)雜市場環(huán)境中面臨挑戰(zhàn)的一個(gè)縮影。對于任何資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言，扎實(shí)的投研功底、嚴(yán)格有效的風(fēng)控體系、以及以客戶利益為中心的受托人文化，才是立身之本。無論是傳統(tǒng)券商還是新興的網(wǎng)絡(luò)投資管理機(jī)構(gòu)，唯有回歸資產(chǎn)管理本源，持續(xù)提升專業(yè)能力，切實(shí)履行信義義務(wù)，才能在波詭云譎的市場中守護(hù)好投資者的財(cái)富，贏得長期的信任與發(fā)展。中銀證券無疑需要正視問題，全面檢視并提升其投資與風(fēng)控能力，以重拾市場信心。